Bond Trading 201: Wie handeln Sie die Zinskurve Bond Trading 201: Curve Trading Wie Trader Veränderungen in der Form der Rendite Kurve im Bondhandel 102 zu diskutieren, diskutierten wir, wie professionelle Bond-Händler auf Erwartungen über Änderungen der Zinsen handeln (bezogen auf Als Ausländer). Bond-Händler handeln auch auf der Grundlage der erwarteten Änderungen der Zinsstrukturkurve. Änderungen in der Form der Zinsstrukturkurve ändern den relativen Preis der durch die Kurve dargestellten Anleihen. Angenommen, Sie haben eine steil nach oben abfallende Renditekurve Wie die folgende: Zinskurve Auf dieser Kurve ergibt sich der 2-Jahres-Wert von 0,86 und der 30-Jährige ergibt 4,50 - eine Spread von 3,64. Dies kann dazu führen, dass ein Händler zu spüren, dass die 30-jährige war billig, relativ zu den 2-jährigen. Wenn dieser Händler erwartete, dass die Renditekurve flach würde, könnte er gleichzeitig lange gehen (kaufen) die 30-jährige und verkaufen kurz die 2-jährige. Warum würde der Trader zwei gleichzeitige Trades ausführen, anstatt einfach den 30-jährigen Kauf zu kaufen oder den 2-Jährigen zu verkürzen. Weil wenn die Renditekurve sich abschwächt und die Spread zwischen dem 2-Jahres - und dem 30-Jährigen reduziert, könnte dies das Ergebnis sein Der Preis des 2-Jahres-Sinkens (Erhöhung der Rendite) oder der Preis der 30-jährigen Steigerung (Abnahme der Rendite) oder eine Kombination der beiden. Für den Händler zu profitieren von nur lange die 30-jährige, würden sie wetten, dass die Abflachung der Kurve wird das Ergebnis des Preises der 30-jährigen steigen werden. Ähnlich, wenn die kurz die 2-jährige sie wetten, dass der Preis des 2-Jahres wird sinken. Wenn sie beide Positionen einnehmen, müssen sie nicht wissen, in welcher Weise die Zinssätze sich bewegen werden, um einen Gewinn zu erzielen. Solche Trades sind marktneutral in dem Sinne, dass sie nicht abhängig vom Markt nach oben oder unten sind, um einen Gewinn zu erzielen. In diesem und in den nachfolgenden Lektionen werden wir untersuchen, wie professionelle Bond-Händler Veränderungen in der Form der Zinsstrukturkurve vorwegnehmen und diese Erwartungen handeln. Also, was ist die treibende Kraft, die die Form der Zinsstrukturkurve bestimmt Wie sich herausstellt, bestimmt die Geldpolitik der Federal Reserve als Reaktion auf den Konjunkturzyklus die Form der Zinsstrukturkurve sowie die allgemeinen Zinsniveaus. Manche Händler werden ökonomische Indikatoren nutzen, um dem Konjunkturzyklus zu folgen und versuchen, die gefüllte Politik zu antizipieren, aber der Konjunkturzyklus ist sehr schwer zu folgen, während die Fed über ihre politischen Entscheidungen sehr transparent ist, so dass die meisten Händler der Fed folgen. Denken Sie zurück zu unserer Diskussion in Bond Trading 102: Prognose Zinssätze. Dort haben wir festgestellt, dass, wenn die Fed die Höhe der gefüllten Funds-Rate festlegt, es direkt beeinflusst kurzfristige Raten, aber hat weniger Auswirkungen auf die weiter hinaus gehen Sie auf die Zinsstruktur Kurve. Aus diesem Grund haben Änderungen der Futtermittelquoten die Tendenz, die Form der Zinsstrukturkurve zu verändern. Wenn die Fed erhöht die Fed-Rate Rate kurzfristige Zinsen neigen dazu, mehr als langfristige Zinsen zu erhöhen, so Abflachen der Zinsstrukturkurve. Eine Abflachungskurve bedeutet, dass sich die Spreads zwischen kurzfristigen Treasuries und langfristigen Schatzkammern verengen. In diesem Umfeld werden Händler längerfristige Schatzkammern und kurzfristig kürzere Schatzkammern kaufen. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist das Ergebnis der Fed, die kurzfristige Zinssätze auf sehr hohe Niveaus drückt, aber Investoren werden erwartet, dass diese hohen Raten bald gesenkt werden. Eine umgekehrte Zinsstrukturkurve ist oft ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft in eine Rezession fährt. Wenn die Fed die Fed-Funds-Rate senkt, neigt die Renditekurve dazu, sich zu vertiefen, und die Händler werden dazu neigen, das kurze Ende zu kaufen und das lange Ende der Kurve zu schließen. Eine steil positiv abgeschrägte Kurve ergibt sich aus der Fed, die niedrige kurzfristige Zinsen beibehält, aber die Anleger erwarten, dass die Raten steigen. Dies geschieht in der Regel gegen Ende einer Rezession und ist oft ein Hinweis darauf, dass sich die Wirtschaft umdreht. Wie Trader strategische Kurvenhandels etablieren Professionelle Bond-Trader strukturieren ihre strategischen Renditekurven-Trades als marktneutral1 (auch als neutral neutral bezeichnet), da sie nur Änderungen der relativen Renditen entlang der Kurve erfassen wollen und nicht Änderungen des allgemeinen Zinsniveaus . Da längere Fälligkeitsanleihen kostensensibler sind als kürzere Laufzeitanleihen, gehen die Trader nicht lange und kurz gleich gleich kurzfristige Anleihen und langfristige Anleihen, sie gewichten die Positionen auf der Grundlage der relativen Höhe der Preisempfindlichkeit der beiden Schatzkammern . Diese Gewichtung der Positionen wird als Hedge-Verhältnis bezeichnet. Wie in den Schuldeninstrumenten 102 in der Diskussion über Dauer und Konvexität hervorgehoben wurde, ändert sich die Preisempfindlichkeit von Anleihen mit dem Zinsniveau. Bond-Händler, wird daher nicht halten die Hedge-Verhältnis konstant über die Lebensdauer des Handels, sondern wird dynamisch anpassen die Hedge-Verhältnis, wie die Renditen der Anleihen ändern. Während es verschiedene Möglichkeiten gibt, die Preisempfindlichkeit einer Bindung zu messen, verwenden die meisten Händler die Maßnahme DV01. Die die Preisänderung misst, die eine Anleihe mit einer 1 Basispunktänderung der Zinssätze erleben wird. Zum Beispiel, wenn der DV01 einer 2-jährigen Anleihe 0,0217 ist und der DV01 eines 30-jährigen 0,1563 beträgt, wäre das Hedge-Verhältnis 0,15630.0217 oder 7.2028 bis 1. Für jede 1.000.000 Position nimmt der Trader die 30 - er würde eine Gegenposition von 7.203.000 im 2-jährigen nehmen. Wenn sich die Zinssätze ändern, würde der Händler die DV01 jeder Anleihe neu berechnen und die Positionen entsprechend anpassen. Flache oder invertierte Zinskurven bieten Anleihehändlern mit einzigartigen strategischen Kurvenhandelschancen, da sie nicht sehr oft angetroffen werden und in der Regel nicht lange dauern. Sie treten normalerweise in der Nähe von Geschäftszyklusspitzen auf, wenn die Fed die gefüllte Funds Rate auf einem signifikant hohen Niveau hält. Wenn die Geldquoten ungewöhnlich hoch sind, erwarten die Anleger am längeren Ende der Kurve nicht, dass diese hohen Raten langfristig herrschen, so dass die Erträge am langen Ende nicht so stark ansteigen. Händler werden dies durch kurzfristige Verlängerung und lange kürzere Laufzeiten ausnutzen. Eine weitere Chance, die sich nicht sehr oft vorstellt, tritt in Zeiten extremer Wirtschaftskrise auf, wenn die Finanzmärkte erhebliche Sell-Offs erleben. In diesen Perioden werden die Anleger ihre Eigenkapital - und niedrigeren bewerteten Schuldtitel verkaufen und kurzfristige Schatztitel kaufen. Dieses Phänomen wird als Flug-zu-Qualität bezeichnet. Kurzfristige Treasury-Preise schießen auf, was zu einer Erhöhung der Zinsstrukturkurve führt, die besonders deutlich im sehr kurzen Ende der Kurve steht. Händler werden oft kurz verkaufen die kurzfristigen Schatzkammern, während Käufer Schatzkammern weiter auf der Kurve. Das Risiko mit diesem Handel ist, dass es schwer ist zu beurteilen, wie lange es dauert, bis Renditeaufschläge sich auf normalere Ebenen einstellen können. Faktoren, die den P amp L von Strategic Curve Trades beeinflussen Änderungen an den relativen Renditen der Anleihen in einem strategischen Kurve Handel sind nicht der einzige entscheidende Faktor für einen gewerblichen Gewinn oder Verlust. Der Händler erhält den Coupon Interesse an der Anleihe, dass sie lange sind, aber müssen die Coupon Zinsen auf die Anleihe zahlen, die sie geliehen, um kurz zu verkaufen. Wenn die Zinserträge aus der Long-Position größer sind als die Einkünfte, die an der Short-Position gezahlt werden, wird der Gewinn erhöht, wenn die gezahlten Zinsen das Ergebnis übersteigen, wird der Gewinn reduziert oder der Verlust erhöht. Wenn ein Trader lang das kurze Ende der Kurve geht und das lange Ende kurz ist, reicht der Erlös des Kurzschlusses nicht aus, um die Long-Position zu decken, so dass der Trader Geld für den Erwerb der Long-Position ausleihen muss. In diesem Fall müssen die Kosten des Tragens in die Pampl des Handels aufgenommen werden. Diese Trades, die Kreditaufnahme benötigen, um Cash-Defizit zwischen dem Kauf und Leerverkäufe zu finanzieren, sollen negativ tragen. Während Trades, die kurze Verkaufserlöse haben, die den Kaufbetrag übersteigen, sollen positiv tragen. Positiver Trage fügt dem PampL hinzu, weil das überschüssige Bargeld Zinsen verdienen kann. Advanced Strategic Curve Trades Professionelle Bond-Trader haben auch Strategien, um mit wahrgenommenen Anomalien der Rendite Kurve Form umzugehen. Wenn ein Händler einen ungewöhnlichen konvexen Buckel in einem Abschnitt der Kurve sieht, gibt es eine Strategie, um eine Wette zu machen, die der Buckel ausflachen wird. Zum Beispiel, wenn es einen Höcker zwischen dem 2-jährigen und dem 10-jährigen gibt, wird der Trader eine Dauer neutrale Short-Position in der 3-Jahres-und 10-Jahres-und kauft eine Schatzkammer in der Mitte des Bereichs der gleichen Dauer. In diesem Beispiel würde das 7-Jährige tun. Wenn die Anomalie ein konkaves Dip in der Kurve war, könnte der Trader die kurz - und langfristige Anleihe kaufen und kurz die Zwischenstufe verkaufen, aber dieser Handel würde einen negativen Tragen mit sich bringen, so dass der Trader einen starken Glauben haben müsste, dass die Anomalie würde Korrigiert werden und dass die Korrektur eine erhebliche Veränderung der relativen Preise verursachen würde. 1 Während Händler auf diese Trades als marktneutral beziehen, sind sie nicht wirklich 100 neutral. Yield Curve Strategien: Auswertung Bond Rendite Rendite Kurve Strategien sind anspruchsvollere Zins-Antizipation Strategien berücksichtigen die Unterschiede in den Zinssätzen für verschiedene Konditionen von Anleihen, die Ldquoterm structurerdquo von Zinssätzen. Wie wir wissen, ändern sich die Zinssätze. Die Veränderung ist jedoch je nach Markt - und Wirtschaftslage nicht konsistent. Zum Beispiel waren im September 1996 kurzfristige Zinssätze (Treasury Bills) in Kanada knapp über 4 und langfristige Zinssätze (30-jährige Anleihen) waren fast 8. Ein Diagramm der Zinssätze für Anleihen von verschiedenen Konditionen wird genannt Die ldquoyield Kurve rdquo. Eine Renditekurvenstrategie würde ein Anleiheportfolio positionieren, um am stärksten von einer erwarteten Veränderung der Zinsstrukturkurve zu profitieren. Basierend auf einer Wirtschafts - oder Marktprognose. Wenn sich die Zinssätze für alle Konditionen der Anleihen um denselben Betrag ändern, so hat die Zinsstrukturkurve eine ldquoparallele Verschiebung zu haben. Das passiert fast nie. Wenn der Unterschied zwischen kurz - und langfristigen Zinsen steigt. Die Zinskurve ist zu ldquosteepenrdquo gesagt, wenn der Unterschied zwischen kurz - und langfristigen Raten abnimmt, wird die Zinsstrukturkurve zu ldquoflattenrdquo gesagt. Ein Investor erwartet eine Geldpolitik Verschärfung und kurze Raten zu erhöhen mehr als lange Preise könnte ein ldquobarbellrdquo Portfolio, mit sehr kurzen und sehr langen Anleihen zu nehmen. Dies würde auf der Prämisse basieren, dass die kombinierte Performance dieses ldquobarbellrdquo-Portfolios besser wäre als ein ldquobulletrdquo-Portfolio, das ausschließlich aus mittelfristigen Anleihen besteht. Renditekurve Strategen beziehen Portfolio-Positionierung als ldquobutterflyrdquo Trades mit dem ldquowingsrdquo eines Handels sind die kurzen und langen Komponenten auf der Zinsstruktur und der ldquobodyrdquo als der mittlere Teil des Handels. Ertragskurvenstrategien können die gesamte ldquoyield Kurve rdquo überspannen oder auf einen bestimmten Termbereich wie mittelfristige Anleihen beschränken. Die Aktie im Handel der Zinskurve Stratege ist Anleihe Mathematik. Duration wird als Maß für eine Portfoliorsquos Empfindlichkeit zu einer Änderung der Zinssätze verwendet. Konvexität wird als Maß dafür verwendet, wie sich Dauer und Preisempfindlichkeit über eine Reihe von Zinsszenarien ändert. Managern sollen ldquobuying Konvexität rdquo sein, wenn sie in höhere Konvexitätsanleihen verschieben und möglicherweise ihre Portfolioausbeute reduzieren. Onkel Pipeline ist seit 1996 ein Finanzpipeline-Mitarbeiter. Er ist ein Experte für Investitionen und verfügt über eine Fülle von Finanzinformationen. Von der Investition in Anleihen bis hin zur Verwaltung Ihrer persönlichen Finanzen, ist Onkel Pipeline der freundliche Onkel, der immer für Sie mit großem finanziellen Rat ist. Immer gedacht, aber nie langweilig, seine aufschlussreichen Anekdoten und einfachen Erklärungen werden Ihnen helfen, bessere Entscheidungen über Ihr Geld zu treffen. Hes wie ein steifer Zug von hartem Schnaps ein wenig schwer zu schlucken, aber bemerkenswert erwärmend und hilfsbereit am Ende. Website: finpipeFixed-Income-Analyse: Renditekurvenbau, Handelsstrategien und Risikoanalyse Fixed-Income-Analyse: Renditekurvenbau, Handelsstrategien und Risikoanalyse Dieser Fünf-Modul-Praktiker-orientierte Kurs konzentriert sich darauf, zu verstehen, wie sich die Renditekurve auf das Portfolio auswirkt Strategien und Risikomanagement. Der Kurs beinhaltet interaktive Übungen, um zu helfen, zukünftige und implizierte Kassakurse, Dauer und Konvexität zu lehren und zu interpretieren sowie die Verwendung von Option-angepassten Spreads in verschiedenen Arten von Wertpapieren. Eine interaktive Online-Version dieses Kurses steht zum Kauf zur Verfügung. Bernd Hanke, CFA, arbeitet derzeit als Berater im Bereich Investment Management. Bis 2009 war er als Vermögensverwalter bei GSA Capital Partners LLP, einem Londoner Hedgefonds, da er dort quantitatives Aktien - und Portfoliomanagement in einem marktneutralen Kontext erforschte. Vor seiner Zeit bei GSA Capital war Dr. Hanke als Vice President bei Quantitative Investment Strategies bei Goldman Sachs Asset Management in New York City tätig, wo er sich auf die quantitative Eigenkapitalrendite und die Risikomodellierung konzentrierte, die für die Verwaltung von langfristigen Investmentfonds verwendet wurde Sowie marktneutrale Hedgefonds. Er promovierte in der London Business School und konzentrierte sich auf die empirische Vermögenspreis und die Auswirkungen der Liquidität auf die Vermögenspreise. Dr. Hanke wurde 2003 zum CFA-Charterhalter. Gregory G. Seals, CFA, ist Direktor für Fixed Income und Behavioral Finance am CFA Institute in Charlottesville, Virginia, wo er Bildungsinhalte, Programmierung, Konferenzen und Publikationen im Zusammenhang mit festen Einnahmen entwickelt Und Verhaltensfinanzierung für Charterhalter. Vor seinem Eintritt in das CFA-Institut im Mai 2008 verbrachte Herr Seals 14 Jahre bei Smith Breeden Associates, zuletzt in der Position des Senior Portfoliomanagers und Auftraggeber des Unternehmens. Er verwaltete institutionelle Kern-festverzinsliche Portfolios und spezialisierte sich auf Investment-Grade-Unternehmensschulden. Herr Seals hat auch Portfolios von hypothekenbesicherten Wertpapieren gehandelt und verwaltet. Vor seiner Geld-Management-Karriere lehrte Herr Seals einführende Finanzkurse an der California State University und St. Josephs College in Indiana. Mr. Seals hat einen BS in Finance und einen MBA von der California State University. Benutzer, die diesen Artikel lesen auch lesenFixed-Income-Analyse: Rendite Kurve Bau, Handelsstrategien und Risikoanalyse Fixed-Income-Analyse: Rendite Kurve Bau, Handelsstrategien und Risikoanalyse Dieser Fünf-Modul, Praktiker-orientierten Kurs konzentriert sich auf das Verständnis, wie die Zinskurve beeinflusst Portfolio-Strategien und Risikomanagement. Der Kurs beinhaltet interaktive Übungen, um zu helfen, zukünftige und implizierte Kassakurse, Dauer und Konvexität zu lehren und zu interpretieren sowie die Verwendung von Option-angepassten Spreads in verschiedenen Arten von Wertpapieren. Eine interaktive Online-Version dieses Kurses steht zum Kauf zur Verfügung. Bernd Hanke, CFA, arbeitet derzeit als Berater im Bereich Investment Management. Bis 2009 war er als Vermögensverwalter bei GSA Capital Partners LLP, einem Londoner Hedgefonds, da er dort quantitatives Aktien - und Portfoliomanagement in einem marktneutralen Kontext erforschte. Vor seiner Zeit bei GSA Capital war Dr. Hanke als Vice President bei Quantitative Investment Strategies bei Goldman Sachs Asset Management in New York City tätig, wo er sich auf die quantitative Eigenkapitalrendite und die Risikomodellierung konzentrierte, die für die Verwaltung von langfristigen Investmentfonds verwendet wurde Sowie marktneutrale Hedgefonds. Er promovierte in der London Business School und konzentrierte sich auf die empirische Vermögenspreis und die Auswirkungen der Liquidität auf die Vermögenspreise. Dr. Hanke wurde 2003 zum CFA-Charterhalter. Gregory G. Seals, CFA, ist Direktor für Fixed Income und Behavioral Finance am CFA Institute in Charlottesville, Virginia, wo er Bildungsinhalte, Programmierung, Konferenzen und Publikationen im Zusammenhang mit festen Einnahmen entwickelt Und Verhaltensfinanzierung für Charterhalter. Vor seinem Eintritt in das CFA-Institut im Mai 2008 verbrachte Herr Seals 14 Jahre bei Smith Breeden Associates, zuletzt in der Position des Senior Portfoliomanagers und Auftraggeber des Unternehmens. Er verwaltete institutionelle Kern-festverzinsliche Portfolios und spezialisierte sich auf Investment-Grade-Unternehmensschulden. Herr Seals hat auch Portfolios von hypothekenbesicherten Wertpapieren gehandelt und verwaltet. Vor seiner Geld-Management-Karriere lehrte Herr Seals einführende Finanzkurse an der California State University und St. Josephs College in Indiana. Mr. Seals hat einen BS in Finance und einen MBA von der California State University. Benutzer, die diesen Artikel lesen, lesen auch
No comments:
Post a Comment